供给端来看，铜价的高企，加速了在建矿山的投产和新投产的矿山的快速爬产，2022年全球矿山的新增产量预期料大幅增加。另外矿企上半年的产量料不及预期，所以为了完成年度的产量指引，2022年下半年大部分铜企的铜精矿开采料加速。矿山下游精炼铜产能利用率维持高位，国内外基本面差异缩小后下半年精铜进口量料回升，另外高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。
需求端来看，疫情对整个传统领域以及新能源领域的冲击都较为负面。房地产领域及其后周期更是今年铜消费的主要拖累项，虽然电力投资以及新能源领域的稳定增长，但是今年国内经济增速下滑的局面，料让整个精铜消费增速出现停止甚至下滑。
总体来看，我们预估今年的基本面格局为上游矿山和冶炼端高增速，下游消费低增速的局面。整体精炼铜微幅过剩约为250千吨。但是并没有明显的结构性矛盾。
近一年的价格起伏及需求减弱预期并没有让我们看到库存有明显的累积，反而三大交易所加上上海保税库的库存合计较去年同比减少337千吨，同比下降-42.8％。低库存支撑逻辑仍在，我们需要密切关注价格回落以后精铜进口以及冶炼厂产量有没有让库存回升。
6月22日铜价行情：
长江现货
1#铜价：68280元/吨，跌620元/吨
无氧铜丝（硬）：69440元/吨，跌620元/吨
漆包线价：73480元/吨，跌620元/吨
A00铝价：19770元/吨，跌90元/吨
广东现货
1#铜价：68000元/吨，跌560元/吨
A00铝价：19750元/吨，跌120元/吨
LME铜价：8965美元/吨，涨34美元/吨
沪铜2207：67940元/吨，跌140元/吨
沪铜2208：67700元/吨，跌180元/吨
